[财经述评]政府补贴上市公司是作弊

@ 一月 5, 2013

原文首发于《瞬雨.铂刻》,感谢作者“瞬雨”的原创分享,作者曾撰文《MSN变身是正确的抉择》】

《中国证券报》年末报道,“各级政府的财政补贴又成为上市公司的大红包”。关于获得财政补贴的上市公司公告此起彼伏,不仅“扮靓上市公司业绩,甚至助力扭亏为盈”。

问题就出在这儿:年度业绩和“扭亏为盈”居然靠的是政府补贴,换句话说,在没有得到补贴的前提下,其业绩实际上就是亏损。我们知道,业绩如何、亏损与否,对上市企业事关重大,尤其关系到它们继续留在资本市场的资格和投资评级,或者说,ST与否和退市风险都基于此。通过争取到政府补贴,来逃脱被ST的可能、甚至规避退市的可能,这让依据上市公司业绩来进行风险评估和投资价值评估的监管指标和投资分析都变成了纸上谈兵,毫无现实意义。说到这儿,像不像在电脑游戏的过程中,有些电脑高手通过调用内存数据修改参与者自身的生存值和战斗值?甚至还可以在濒死状态下原地“满血”复活。岂止是相似,简直如出一辙,一言以蔽之:作弊!

这就是中国资本市场的畸形所在,或者说畸形之一。也难怪很多人从竞争和资本两方面都倾向于否定中国的市场化进程。

漫画
(图片来自网络)

假如补贴针对创业企业,甚至“扶上马、再送一程”,那无可厚非。但对于已然上市的企业来说,早已脱离了创业企业的范畴,其存在价值本身就在于为投资者、为社会创造更多更大的财富,用自身的盈利能力向社会进行输出。而不是恰恰相反,依赖政府的“反哺”而生存,不断地消耗社会财富。

那么,为什么会存在如此为数众多的补贴和如此巨大的补贴额呢?因为补贴作为很多地方政府留住企业或者吸引企业的重要手段在发挥作用,甚至将上市公司的数量和被ST的多少作为政绩考核的指标。于是乎,你方唱罢我登场,各地政府竞相补贴。这样做的结果是,谁不补贴谁就留不住旧的企业、更招不来新的企业。如此一来,原本应当服务于百姓服务于公共事业的税收重又流回企业的腰包,无异于涸泽而渔。

虽然中国加入WTO已经多年,但地方政府始终不能以开放的心态将企业交给市场那只“看不见的手”,而是不肯放下干涉市场干涉企业事务的自己那只“魔爪”,无论是早年的拉郎配,还是今天的送红包,都是如此。当上市公司的数量,和政绩、和地方政府的面子挂钩以后,地方政府和上市企业实际上成了一个利益共同体,一荣俱荣、一损俱损,成为了新时代背景下一个新种类的“官商勾结”架构。

就像维持高关税会使贸易失衡一样,对上市企业进行补贴也使市场失衡。政府补贴不仅会扭曲上市公司的真实业绩,也会间接地误导企业投资的合理方向,成为市场调节机制失效的主要因素。它不仅让没有渠道获得政府补贴的同行企业陷入极不公平的竞争关系当中,而且严重模糊和扭曲了市场准确把握产业趋势的能力,让旧者难去、新者难来、创新者无利可图、守旧者阴魂不散。举个例子,据媒体报道的数据,重庆钢铁获得了多达5亿的补贴,并进一步“向市政府争取不少于15亿的现金补贴”。多大的胃口!市政府的补贴从何而来?“取之于民,用之于民”,无外乎税收和财政拨款这两个渠道,用如此巨额的资金补贴一个上市公司,企业的价值何在?要这样的企业何用?不如早点退市大吉。

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